В США согласован бюджет на 2014 год
экономика СШАРешение повлияет на политику ФРС
Последствия для политики ФРС мы считаем неоднозначными: сокращение дефицита подразумевает рост вероятности tapering, однако отдельные пункты договоренностей указывают на возможность резкого «искусственного» падения уровня безработицы в США, что осложнит процесс forward guidance для регулятора. Главный очевидный итог в США, в случае положительного исхода голосований по договоренностям в Палате представителей (может состояться уже в конце этой недели) и в Сенате, устраняется угроза очередной приостановки финансирования правительства в начале будущего года (текущая бюджетная резолюция действует до 15 января 2014 г.).
Согласно договоренностям, объем секвестра уменьшится на 63 млрд долл. в ближайшие два года, а дефицит сократится на 20- 23 млрд долл. за счет увеличения отдельных доходных статей бюджета и отмены пособий по безработице для определенных категорий граждан.
Сенат СШАВажные последствия договоренностей
Отметим два наиболее важных, на наш взгляд, последствия достигнутых между демократами и республиканцами договоренностей для дальнейшей политики ФРС:
Сокращение секвестра может стать поводом для ФРС убрать (или по крайней мере смягчить) формулировку о негативном влиянии фискальной политики на рост экономики, присутствовавшую в последних 5 пресс-релизах по итогам заседаний FOMC. Кроме того, сокращение дефицита подразумевает снижение (пусть и небольшое) нетто-предложения UST со стороны Минфина США и, следовательно, повышает шансы на умеренный tapering на ближайших заседаниях FOMC. Отметим, именно о небольшом сокращении QE3 говорил накануне глава ФРБ Сент-Луиса, «ястреб» Дж. Буллард.
Отказ от продления выплаты пособий по безработице для лиц, находящихся без работы более 26 недель (программа завершается 28 декабря), в результате чего из состава рабочей силы могут быть исключены 1,3 млн человек. Это может привести к значительному снижению уровня безработицы с текущих 7,0%, но одновременно не будет означать реального улучшения ситуации на рынке труда.
Подобное «искусственное» снижение безработицы осложнит действия ФРС, ограниченной в моменте таргетом по безработице на уровне 6,5%.
Несмотря на якобы возросшие ожидания tapering на новостях о договоренности по бюджету, UST10 YTM, начав торги с отметки 2,82%, уже вернулась на уровни закрытия вторника 2,80%. Мы по-прежнему считаем, что ФРС не будет сокращать объем QE на заседании 17-18 декабря. UST10 YTM на конец года видим на уровне 2,5-2,7%.
политика ФРСИсточники и ссылки
с Smart Lab Ru / Смарт Лаб Ру